今年 6 月，蔚来公布了第一季度财报。其中 60 亿元的亏损数额，叠加堪堪破 4 万的季度交付量，让所有人都为这家公司捏了一把汗。
也正是在那个时候，蔚来创始人李斌第一次提出了「第四季度盈利」的目标。这有点像中国男足在低谷时喊出「世界杯出线」的目标。用他自己的话来说，那个时候只有不到 1% 的人相信蔚来可以做到。
李斌彼时的底气，来源于即将在第三季度推向市场的两款新车——乐道 L90 和全新蔚来 ES8。这两款纯电大三排 SUV，解决了这个细分车型领域里，过去「坐得下人、装不下行李」的核心痛点，叠加极具市场竞争力的价格，成功带动了蔚来订单和销量的迅速攀升。
到 10 月底，蔚来公司整体月销量已经突破 4 万台，几乎和 Q1 整季度总交付量打平。其中，乐道 L90 连续 3 个自然月交付破万，全新蔚来 ES8 也在发布 41 天后迎来第 10000 台交付。蔚来高管马麟在微博表示，全新 ES8 的产能将在 11 月再度提升 70%，并在 12 月力争突破 1.5 万台。
仔细拆解蔚来近 5 个月的变化，我们发现：蔚来不仅在产品层面释放出了两个「爆款」车型；更难能可贵的是，他们终于填上了「交付」这个过去踩过两次的坑。在交付、产能、供应链等方面全面提效，终于把开局阶段的订单优势兑换成了「上半场领先」的阶段性成果。
行百里者半九十，2025 年「下半场」真正的考验集中在最后两个月。从内部来看，蔚来团队需要继续保证每一台新车的交付；而从外部市场来看，他们需要面对新能源车购置税政策退坡前，产业链以及消费市场的各种变数。
在第四季度开始阶段，李斌在内部会议中再次重申了「季度盈利」的目标，并将其作为个人的第一考核目标。按照此前的推算，实现这一目标需要将现有的 4 万台月交付量提升至 5-5.5 万。
这依旧不是一件那么容易的事，但现在相信蔚来可以完成这场逆转的人，肯定不止 1% 了。
41 天交付破万，全新 ES8 迎来「开门红」
蔚来，这次终于支棱起来了。
刚刚过去的 10 月，蔚来公司延续了过去 3 个月连续增长的势头，单月交付量继续上升，历史首次突破单月 4 万台。其中，蔚来品牌（NIO）交付 17143 台、乐道品牌（ONVO）交付 17342 台、萤火虫品牌（firefly）交付 5912 台。
这一成绩不仅在众新势力车企中仅次于零跑、鸿蒙智行、小鹏、小米；更重要的是，相比自身年初单月 1.3 万台的低谷，蔚来只用了 3 个季度，就实现了近 3 倍的交付量增长。从 ICU 病床起身，看到了盈亏平衡「重获健康」的希望。
从交付数据可以看出，自 7 月乐道 L90 上市以来，整体交付数量持续上涨 | 图片来源：蔚来
这样的交付数据和增长速度出乎绝大多外界观察者的意料。这 4 万的月度交付量里，全新蔚来 ES8、乐道 L90 累计贡献了大约一半的销量。过去，行业普遍认为燃油和增程车才是大三排 SUV 的主销产品，这两款纯电产品的上市，改变了市场认知，也直接推动了蔚来公司销量快速上升——从 7 月的 2.1 万台，攀升至 10 月的 4.0 万台。
其实，站在当下的视角回看，乐道 L90 和全新蔚来 ES8 的热销有迹可循。以全新 ES8 为例，在 9 月下旬，就有媒体根据蔚来 App 上显示的提车时间，推测首销周期内订单量突破了 4 万台。
但是，从「领先」到「开门红」，其实并没有那么容易。
此前，蔚来曾有过两次痛失好局的惨痛教训，分别是 2022 年的 ET5 和 2024 年的乐道 L60。这两款产品均在上市之初获得了良好的市场反馈和意向订单，但受限于产能等多种因素，没有把优势兑现成实际销量，蔚来公司也因此错过了两次「上岸」的机会。
所以，蔚来这次格外重视「落地交付」的工作，相比以前做了一系列「听劝」的改变。例如，终于打破了以往「绝不提前备车」的执拗，在发布第二天即交付新车。
有一个细节可以体现出蔚来高层对新车的重视：在 NIO Day 发布新车的第二天，蔚来特意将媒体沟通会设在了杭州萧山机场旁边的酒店，李斌在 11 点结束媒体采访后，便马不停蹄地搭乘 12 点航班前往北京为首批车主进行交付。
NIO Day 第二天，李斌前往北京进行用户交付 | 图片来源：李斌微博
根据媒体报道，在 10 月中下旬的一次蔚来内部管理层会议上，李斌对全新 ES8 的交付表示了肯定，称「大定到锁单转化率和以前相比还是显著提高」。
交付量体现出的信心也直接在投资市场得到了体现。截至 11 月 4 日美股收盘，蔚来股价来到 7.160 美元，相比本年最低点上涨超过 2 倍。同时，也让李斌此前提到的「年底月交付突破 5 万，四季度实现扭亏为盈」目标更具说服力。
Q4：竞争加剧和「必须盈利」
「季度盈利」，是李斌第四季度个人 VAU（蔚来内部目标和过程管理工具的缩写）的第一条。这一目标可以从两个维度进行分析：
第一个维度是财务层面，核心是优化成本结构。投入过大、效率不高也是过往在一些外部观察者眼中，蔚来的「槽点」。
李斌在内部讲话表示，蔚来内部已经把第四季度营销、研发、管理费用的上限锁定。其中，NIO Day 等大型活动放在第三季度，可以降低营销成本；而研发成本在 CBU（Cell Business Unit，蔚来今年推出的「基本经营单元」理解）指导下，也在缩减不必要的开支。例如：希望将研发费用从过往的每季度 30 亿元，控制在 20 亿元左右，并且维持原有的产出效果。
第二个维度是执行层面，核心就是上文提到的，继续保证把订单转化为交付，从而提高整体收入。
根据管理层此前在财报业绩电话会上的推算，蔚来第四季度扭亏为盈的关键，是实现大约 15 万台的交付目标——根据 10 月 4 万台目标进一步推送，接下来的 11 月和 12 月，月均交付目标要达到 5.5 万台。
蔚来品牌与传播助理副总裁马麟表示：ES8 产能将持续爬坡 | 图片来源：马麟微博
据了解，新品方面，蔚来公司在第四季度只有乐道 L60 的年度改款，因此重点应该不在新车继续拉动销量增长。把目前手握的全新 ES8 和乐道 L90 的订单进行转化，将继续成为整个公司第四季度的重头工作。
这其中，全新 ES8 的交付尤其重要。因为它的平均售价更高，且单车毛利率更高。所以，ES8 的交付数据，将直接影响蔚来的平均单车销售价格和整体毛利率。
据蔚来管理层透露，全新 ES8 目前正在加速保证交付，11 月预计将有 70% 的交付提升。如果按照「基本盘」（即除 ES8、L90 外其他车型）继续维持在每月 2 万台，全新 ES8 和 L90 各自提升到 1.5 万台以上来计算，5 万台的月交付目标可以是完全可以预期的。
即便如此，李斌对内部仍然表示「一定不能懈怠、一定不能松劲」。
据极客公园观察，第四季度消费市场最大的机会和挑战都来自于购车政策即将发生的变化——明年 1 月 1 日起，新能源车的购置税补贴政策将迎来「退坡」（从全免到减半），因此，很多仍处在观望期的消费者都希望赶在今年年底前开票购车。
从销售端来看，包括蔚来在内的各厂商都实行了「兜底策略」，即只要在今年年底前锁单，如果无法在 12 月 31 日前完成交付，厂商会为消费者补贴购置税差额。
这一政策变化也更加凸显了现阶段产能爬坡的重要性。毕竟，今年年底每多交付一辆 ES8，就可以为公司省下一笔「兜底经费」，按照计算，这笔钱大约在每辆车 1.2-1.4 万元之间。
当然，交付端另一个挑战来自于供应链。由于需求集中上涨，造成上游供应链承压。根据《晚点》报道，近日已经有数家车企采购人员前往宁德时代总部「抢电池」。不过，从李斌此前的内部讲话来看，蔚来管理层始终对 12 月全新 ES8 1.5 万台的产能「非常有信心」，也可以体现出公司上下为保交付做好的全体系准备。
据汽车自媒体「车 FANS」透露，蔚来公司近期周销量连续破万。这份成绩单更像是一个效率加速的信号，未来数周内，交付体系的兑现能力将成为判断蔚来能否稳健迈入良性循环的关键尺度。